西凤酒16年资本联姻路起底 短板依旧乱局未了

       西安报道, 经过16年的混乱奋斗,

西丰酒业终于踏入了资本市场的大门。 自1999年原西峰酒厂股改以来, 西峰酒业经历了多次改制、增资、股权转让。 2016 年 4 月 1 日 日本证监会终于正式公布了其主板 IPO 的预披露招股说明书。 此次招股说明书的公布, 可以说是西丰酒业首次向外界明确公布。 十多年来, 西丰酒业的经营形势阴云密布。 从近四年报告期的相关数据来看, 收入和利润与公司近几年公布的数字相差甚远。 早在2013年, 西丰酒业就曾公开发布过当年营收突破50亿的消息。 同时, 超过30亿的业绩与西丰酒业多次推出的2015年过百亿的目标相去甚远。 《华夏时报》记者发现, 对于西丰酒业来说, 更重要的是重组以来制约企业发展的五个瓶颈问题:产能不足、品牌透支、利润外流、区域依赖、盛行。 的买断。 话变了, 旧乱没有结束, 新的治理机制没有建立起来, 西凤酒的翻身之路还很长。 混沌资本联姻历史 西峰酒厂成立于1956年, 1997年开始筹备重组。在中国大型白酒企业中, 西峰酒业是上市计划最多的一家。 1999年底股份公司正式成立后, 几乎每三年左右, 西丰酒业就会洽谈一批外资, 提出宏大的复兴目标,

并发布上市计划。 多年来, 央企、上市公司、基金创投、社会资本等各界人士参与了西丰酒业的股改。 时至今日, 留给西丰酒业最明显的, 是新老股东多年“混战”后的混乱局面。 十余年苦苦持有资本的过程, 也成为了老国企与新资本的博弈样本。 据多位参与西丰酒业股改的资深员工介绍, 1990年代是国内白酒企业的市场化浪潮。 基本处于麻木休克的状态。 在行业竞争的强烈冲击下, 西凤酒市场萎缩严重, 在大本营陕西的市场份额不足10%。 2002年, 西凤酒实现销售收入2.2亿元, 落后四大名酒之一的茅台酒16.15亿元。 老窖股份有限公司相差8.25亿元, 汾酒股份有限公司相差2.95亿元。 从2001年下半年开始, 外资开始看好和投资白酒行业。 次年, 白酒行业的跨国并购风起云涌。 奇盛电气、步步高、重庆力帆、长安、嘉陵、红豆集团、双星等企业纷纷出资收购白酒企业。 . 历史悠久的西丰酒也成为不少非产业资本的目标。 德隆率先向西凤抛出合作意向, 但在接触后流产;2003年, 刚刚收购著名洗衣机制造商小天鹅的南京甜甜集团也提出收购西丰酒业, 但其出资1亿多元入股控股股东的提议立即被西丰拒绝。 此后, 深圳万基、海航、中粮先后与西丰商谈并购事宜, 但宝鸡国资委和西丰酒厂管理层均反对转让控股权, 一系列与资本的接触最终以白费告终。 多年来, 西凤酒业基本成为了与非产业资本联姻传闻最多的酒类公司。 2008年前后, 西丰酒业计划启动技术改造项目, 总投资22亿元。
        资金需求大增, 不得不寻求外资。 经过多次接触和谈判, 成为2010年西丰集团的“资本之春”。5月, 西丰酒业与中信实业、光大金控、海通控股、新天域等战略投资者签署增资认购协议 资本、润物控股、百利华及陕西经销商, 同时全部员工持股进行。 转让, 吸纳10亿资金, 再次重组重组公司锁定上市。 改制后的西峰酒业有限公司最初计划在2013年之前完成上市。2009年至2013年期间, 白酒市场十分火爆。 彼时, 无数资金涌向一级市场, 寻求对优质未上市酒类企业的投资。 在资本市场上, 茅台、五粮液等名牌股价如火如荼。 以西丰酒业在招商时公布的业绩年增40%等经营数据来看, 三年内实现上市条件被视为必然, 但计划却一而再再而三地被推。 2012年9月, 西凤酒业巨亏4.2亿, 事件暴露了西凤酒长期业绩造假、利润转移的华丽面貌。 这时, 外界才发现, 西凤酒一直难以上市的主要原因是长期的利润外流, 让公司难以达到上市标准。 国有资本与民营资本的矛盾逐渐激化并公开化。 新老股东的内讧愈演愈烈。 新华社发文, 揭开了西丰酒业销售业绩增长之谜, 也将企业长期存在的几项重大管理问题浮出水面。 据介绍, 2011年的一次审计发现, 西丰酒业营销公司长期以来为了虚增销售额, 先将酒卖给了空的宝鸡祥云公司, 祥云公司又将酒卖回了非 ——西丰酒业的独立下属。 法人的销售分公司, 销售分公司把酒卖给营销公司, 最后营销公司把酒卖给真正的经销商和包销商。 除了欺诈销售外, 还存在对外利益转移等严重的管理问题。 最终审计结果显示, 2011年西丰酒业超过30亿的收入实际上只有15亿。 利润早已亏损, 当年累计亏损已达4.2亿元。 本报记者调查发现, 当年爆发的宝鸡祥云公司成立于2008年, 由宝鸡市国资委下属的宝鸡投资(集团)公司全资拥有。 运营期限至2016年4月22日。招股书称, 祥云公司已注销。 新华社披露的审计结果还发现, 经营该品牌的宝鸡西丰十五年酿造销售有限公司多年来一直畅销, 但长期未支付营销公司到期的股票红利 时间。 黄金有风险。
       ”据西峰酒业高层向本报记者介绍, 西峰酒主打产品陈酿六年和十五年的实际控制人是经销商王亚男。 到陕西省利税大企业宝鸡卷烟厂下属豪茂集团礼品公司工作, 2001年萌生了一起卖烟酒的念头, 随后与西丰酒业洽谈。 结果一炮而红, 依托宝鸡卷烟厂劳务公司成立豪茂酒业有限公司, 西凤酒厂负责生产灌装, 毛西凤和十五年好猫西凤酒是两个自主品牌 豪茂酒业总经理王亚南后来成立了西安志德通等多家公司, 逐渐与豪茂酒业分道扬镳, 成为两大品牌的买家。2001年起, 销售 这两款产品的销售额连续12年增长, 最高年销售额超过7亿。 另一支柱产品“红西凤”的效益更为显着。 据西峰酒厂工作人员介绍, 时任西峰酒厂总裁的张锁祥在2007年提出“1369”产品战略,

计划打造国内知名的西峰超高端品牌。 以提升西风品牌的整体形象。 2008年春节, 推出了当时西风最贵的产品——红西风。 西丰酒业投资数亿元, 在各种媒体上做广告。 然而, 2008年3月下旬, 西丰酒业营销公司成立了红西丰销售公司, 承包和收购了该品牌。 西丰酒业营销公司持有公司48%的股份, 自然人丁继民持股40%。 在西丰酒业股份有限公司公布的招股说明书中, 红西丰销售公司的股本结构基本没有变化, 但产品收入从2012年销售额前五名转为低迷, 亏损了10年。 很久。 4.2亿巨亏事件的曝光, 也拉开了西丰酒业战略投资人与国企内部控制人博弈的大幕。 风波过后, 西丰酒业对外回应称, 数据误差主要是财务计算标准不同造成的, 但不到一年后, 时任西丰酒业集团董事长于德裕就提前退休了。 2015年底, 陕西宣布, 宝鸡市国资委原分管副市长袁俊晓在平定渭南一年后, 因违纪被立案调查。 2016年2月, 再次宣布西丰酒业原总裁张锁祥、营销公司总经理高博因受贿罪被刑事拘留。
        缺点还是一样的。 本报记者调查发现, 截至目前, 西丰酒相关管理问题依然难以挽回, 未见明显好转。 西峰酒业虽然声称从2013年开始收回十五年、六年酒等主要子品牌, 但做法是成立西峰营销公司控股的销售子公司, 将原品牌开发商归还给第二 股东或少数股东。
        , 但记者查阅招股书, 发现并非如此。 12家销售公司参股西丰酒业营销公司子公司中, 2014年至2015年9月报告期内, 仅有3家公司实现盈利,

除2家新设子公司外, 其余均为亏损。 在盈利的3家子公司中, 陕西西丰十五年和六年营销公司的收入和利润分别是另外两家之和的5倍左右。 2014年营收约4.6亿元, 2015年前三季度营收2.27亿元。 它的利润率也超过20%, 是最高的。 西丰酒业营销公司持股比例为41%, 名义上已取得控股权。 但查阅工商资料后发现, 西风十五六年营销公司的另外两名股东西安智德通和陕西安喜投资均由王亚男控制。 家族共持有44%的股份, 因此公司实际控制人仍为王亚男。 而西丰酒业这些年的产能不足, 也有加剧的迹象。 招股书显示, 2012年至2015年前三季度报告期内, 西丰酒业采购基酒的比例在80%左右,

且逐年上升。 基酒采购主要集中在四川泸州、雅安等地。 这意味着, 虽然西丰酒业引入战略投资, 启动技改扩建项目已有5年多, 但产能不足的问题并未改变。 吨销售额达百亿, 招股书数据显示, 2015年前三季度营收不足19亿, 前三年最近几年接近37亿, 业绩也有所下滑 显着地。 最低的利润率仅为3%。
        由于计划与现实相去甚远, 西丰酒业也在招股书中暗示, 上市当年有亏损的可能。 过分依赖收购、包销品牌的经营模式难以改变。 在西峰酒起步的几年里, 靠包销和买断的方式增加了西峰酒的收入, 但买断的长期盛行, 导致母品牌植树造林, 子品牌乘凉。 说真的, 大部分利润也被OEM经销商拿走了。 西凤酒本身的产品集中度较低, 缺乏自有产品和品牌。 招股书显示, 报告期内近四年, 西凤酒的主要畅销品牌仍由各品牌开发商控制。 据了解, 该车型占报告期内全部销量的78%。 到66%, 说明在西凤酒的产品结构中, 主机厂仍是主流。 同时, 连续四年四分之三的销售额来自陕西省, 这意味着西凤酒十余年的品牌国产化努力并未见效。 历史上的四大名酒在现实市场上还只是区域性的主导品牌。 招股书显示, 西丰酒业此次募资15亿元的主要用途仍是技术改造、扩张和营销管理。 如果进展顺利, 它将成为焦点。

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